Москва, Сентябрь 22 (Новый Регион, Андрей Романов) – Сегодня американская валюта вновь резко подорожала по отношению к рублю. На торгах на Московской межбанковской валютной бирже курс доллара вырос почти на 50 копеек и вплотную приблизился у отметке 32 рубля. В целом на этой неделе «американец» потяжелел на 1 рубль 37 копеек, а с начала сентября – почти на 3 рубля.
Сегодня средневзвешенный курс доллара США со сроком расчетов «завтра» на торгах единой торговой сессии ММВБ по состоянию на 11:30 мск, на основе которого происходит процесс курсообразования доллара на следующий день, взлетел на 49,84 копейки и составил 31,9106 руб.
Средневзвешенный курс евро со сроком расчетов «завтра» к 11:30 мск вырос на 23,33 копейки до 43,2343 руб.
Падение рубля идет рекордными темпами с января 2009 года, передает «Финмаркет». Стоимость бивалютной корзины выросла на 37 копеек и составила 37 руб.
На рынке forex курсы доллар растет после того, как ФРС объявила о мерах, направленных на снижение долгосрочных процентных ставок.
Курс евро упал к 11:35 мск в четверг до $1,3560 с $1,3573 на закрытие предыдущей сессии в Нью-Йорке.
Аналитики предполагали такое развитие событий на фоне подешевевшей нефти и усилившегося бегства инвесторов после принятых накануне решений ФРС США по денежно-кредитной политике, однако по мере роста стоимости бивалютной корзины до 37 рублей может активизироваться ЦБ РФ, продающий валюту для стабилизации ситуации на рынке, отмечает «Прайм-ТАСС».
Комментируя события на валютном рынке, аналитики «Раффайзенбанка» отмечают, что последние несколько дней рубль теряет ежедневно по 2-3% к бивалютной корзине. Такое резкое ослабление вызывает более активные продажи валюты Центробанком.
«Мы предполагаем, что к настоящему времени Банк России мог нарастить ежедневную величину продаж валюты до $400 млн против $100-150 млн на прошлой неделе. По мере приближения к верхней границе плавающего коридора в дополнение к целевым интервенциям ЦБ производит так называемые «нецелевые» продажи, накопленный объем которых с начала сентября, по нашим расчетам, уже превысил $600 млн, а это эквивалентно смещению границы плавающего 5-рублевого коридора вверх на 5 копеек.
«Поскольку охватившее валютный рынок беспокойство ничуть не стихает, вероятность дальнейшего ослабления рубля только растет. Мы ожидаем увеличение продаж валюты регулятором, стерилизующее все больше рублевых средств, что крайне нежелательно в условиях и без того истощенного бюджетной политикой запаса ликвидности банковской системы. Причем основным поводом для волнений может служить не столько факт снижения курса рубля, столько стремительность наблюдаемого падения, которую нельзя объяснить фундаментальными причинами», – отмечают аналитики.
Они обращают внимание, что цена на нефть, несмотря на резкое ухудшение внешнего фона, остается достаточно высокой, чтобы обеспечить стабильный приток валюты по текущему счету. Однако даже при такой цене на нефть резкое падение рубля стало возможным. Как полагают эксперты, которых цитирует «Прайм-ТАСС», причина ослабления национальной валюты кроется в оттоке капитала. Однако и в терминах оттока капитала имеющая место реакция валютного выглядит необоснованно негативной. Отток капитала не является сюрпризом – капитал утекает с самого начала года (более $31,2 млрд). Поэтому чтобы вызвать столь сильное падение рубля, которое мы наблюдаем в последние дни, нужно, чтобы отток капитала существенно превысил приток валюты по текущему счету. В противном случае, влияние субъективного «фактора страха» в нынешнем падении рубля слишком значительно. Следовательно, при улучшении внешнего фона, рубль может довольно быстро замедлить падение.
Поскольку наиболее вероятным развитием событий является дальнейшее ослабление рубля, а степень его глубины будет целиком определяться динамикой сальдо капитального счета, эксперты проанализировали три сценария изменения курса рубля в течение месяца в зависимости от интенсивности оттока капитала.
Негативный сценарий. Данный сценарий подразумевает, что цена бивалютной корзины подавляющую часть времени будет находиться вблизи верхней границы плавающего коридора, где ЦБ, по нашим оценкам, может продавать $400-600 млн ежедневно. Причем рост бивалютной корзины будет проходить настолько стремительно, что ЦБ прибегнет к регулярному сдвигу верхней границы плавающего коридора по 5 копеек. При этом за месяц смещение целевого коридора может произойти от 12 до 14 раз, что соответствует сдвигу на 60-70 копеек.
По нашим оценкам, если негативный сценарий получит развитие, в рамках интервенций Банк России будет вынужден продавать по $9,2-11,6 млрд в месяц, а общий отток капитала может достичь $14,2-16,8 млрд, что приведет к масштабному вымыванию рублевой ликвидности из системы. Объем РЕПО с ЦБ будет расти, что обернется внушительным всплеском ставок денежного рынка.
«Поскольку, как мы понимаем, в настоящий момент приоритетной задачей Банка России является именно процентная, а не курсовая политика, ЦБ едва ли допустит подобное развитие событий в течение продолжительного периода времени. По этой причине, если стремительное падение рубля продолжится по прошествии месяца, ЦБ скорее примет решение о расширении плавающего коридора, нежели допустит стерилизацию ликвидности с рынка посредством интервенций в столь масштабных объемах. В этом случае цена бивалютной корзины через месяц сложится в диапазоне 37,2-37,6 руб», – считают аналитики «Раффайзенбанка».
На взгляд экспертов, негативный сценарий возможен, если охватившие валютный рынок страхи примут неуправляемый характер. Однако спрос на рублевое фондирование ЦБ и Минфина, судя по результатам последних аукционов, предъявляет очень ограниченное количество крупных банков, что позволяет усомниться в том, что наблюдаемая напряженность с ликвидностью – удел всей банковской системы, а не индивидуальная проблема отдельных банков. Есть основания предполагать, что отдельные банки держат крупные длинные позиции, что побуждает их покрывать текущий недостаток ликвидности за счет альтернативных источников, в числе которых аукционы ведомств. В пользу такого предположения говорит и то, что несмотря на резкое ослабление рубля, ежедневные обороты в наиболее активной секции рубль-доллар расчетами завтра остаются сравнительно невысокими – всего около $5,0-5,6 млрд, в то время как на пике бегства от риска в начале августа они достигали и $8,0-9,0 млрд.
Поскольку причины повышенного спроса на ликвидность могут объясняться не только «фактором страха» на валютном рынке, мы склонны придерживаться более оптимистичного базового сценария.
Базовый сценарий. Базовый сценарий предполагает, что стоимость бивалютной корзины преимущественно находится в том диапазоне, где продажи валюты ЦБ минимальны – $100-150 млн в день. По мере появления внешних шоков ЦБ периодически увеличивает их объем, накапливая $600 млн и сдвигая верхнюю границу.
В такой сценарий 'эксперты «Раффайзенбанка» закладывают возможное смещение границ плавающего коридора 4-6 раз в месяц, что соответствует сдвигу его границ вверх на 20-30 копеек за соответствующий период. При таком сценарии для сопротивления ослаблению рубля ЦБ понадобится продавать по $4,4-6,8 млрд ежемесячно, а совокупный отток капитала может достигать $9,4-12,0 млрд ежемесячно.
Курс рубля к бивалютной корзине через месяц при таком сценарии составит 36,5-36,9 руб.
Позитивный сценарий. В отсутствие негативных внешних шоков цена бивалютной корзины держится в том диапазоне, где интервенции ЦБ минимальны – $100-150 млн. Границы коридора в течение месяца не претерпевают изменений, а общий объем интервенционных продаж составит $2,0-3,2 млрд ежемесячно, совокупный отток капитала при этом достигнет $7,0-8,4 млрд, что во многом компенсируется притоком валюты по текущему счету. Прогнозируемый курс бивалютной корзины при таком сценарии – 35,5-36,5 руб.
«Реализация позитивного сценария, на наш взгляд, возможна только в двух случаях: если спрос на ликвидность вызван исключительно индивидуальными проблемами отдельных банков, или внешняя конъюнктура улучшится настолько, чтобы убедить рынок в субъективности сложившейся напряженности», – отмечают аналитики.
В то же время они добавляют, что поскольку турбулентность внешнеэкономической ситуации едва ли утратит актуальность в ближайшее время, наиболее реалистичным нам видится развитие базового сценария, при котором в течение месяца возможен отток капитала в $9-10 млрд, а цена бивалютной корзины сложится на уровне 36,5-36,9 руб.
