Банк J.P. Morgan Chase провел исследование российских нефтяных голубых фишек, и пришел к выводу, что они недооценены инвесторами.
По мнению аналитиков банка, положительная фундаментальная динамика сектора неправильно понята, его оценка может увеличиться и в течение 12-18 месяцев принести неожиданный доход.
«Российский нефтяной сектор недооценен по сравнению с иностранными компаниями, причем акции «Газпромнефти» недооценены больше остальных», - отметили в банке.
Инвесторов отпугивает налоговая политика России по отношению к нефтяным компаниям.
«Несмотря на высокие цены на нефть и рост доходов, российский нефтяной сектор все еще остается не столь привлекательным, поскольку инвесторы не видят причин покупать акции облагаемой высокими налогами и без перспектив роста отрасли», - отмечают аналитики российского J.P. Morgan Надежда Казакова и Андрей Громадин в исследовании.
По акциям «Роснефти» и «Газпромнефти» J.P. Morgan дает рекомендации выше рынка, а «ЛУКОЙЛ», «Татнефть» и «Сугругнефтегаз» оценены на уровне рынка.
«Мы не видим особого потенциала для роста нефтяных компаний, исключение составляет самая динамичная компания - «Роснефть», которая добилась синергетического эффекта от приобретения активов «ЮКОСа», - отмечает аналитик «Антанты-Капитала» Тимур Хайруллин. – Остальные акции справедливо оценены рынком».
Как пояснил Тимур Хайруллин, в российской нефтяной отрасли достаточно высокие налоги, которые съедают дополнительные доходы, поскольку, чем выше цена на нефть, тем выше доля налогов.
При цене в 50 долларов за баррель чистая цена составит 21 доллар, а при возрастании цены до 100 чистая цена составит всего 27 долларов. Таким образом, нефтяные компании практически не выигрывают от роста цена на нефть.
Кроме того, темпы роста добычи нефти замедляются, разработка новых месторождений приводит к росту операционных и капитальных затрат. Следовательно, потенциал роста доходов ограничен.
«Глобальной недооцененности российского нефтяного сектора нет, за исключением частных моментов»,- заключает эксперт.
Аналитик ИК «Баррель» Анна Анненкова отмечает, что если последние 1,5 года нефтяные компании торговались слабо по сравнению с остальным рынком, то в минувшем сентябре был подъем и сейчас с технической точки зрения существует вероятность рывка акций нефтянки.
Основным драйвером роста в сентябре стали рекордные цены на нефть, в дальнейшем также сильного снижения цен на нефть ждать не стоит.
«Далее многое будет зависеть от политики государства, - поясняет госпожа Анненкова. – Если будут делать дифференциацию налогообложения отрасли – уменьшение и оптимизацию налогов – это увеличит добавленную стоимость, и в конечном итоге будет способствовать росту акций нефтяных компаний. Кроме того, сейчас политика нацелена на увеличение переработки нефти. Расширение данного сектора отрасли также послужит фундаментальным плюсом для рынка акций нефтяных компаний».
Сейчас хорошо торгуются «Роснефть» и «ЛУКОЙЛ», отмечают аналитики ИК «Баррель». По «Роснефти» и «ЛУКОЙЛу» компания дает прогноз на достижение максимумов в ближайшие 3-4 месяца. «Газпромнефть» уже достигла своей целевой зоны.
В российском нефтяном секторе частной осталась лишь компания Вагита Алекперова «ЛУКОЙЛ». «Государство продолжит активно формировать российский нефтяной сектор, - говорят аналитики J.P. Morgan.
В ближайшей перспективе, госконтроль принесет пользу принадлежащим государству компаниям через лучший доступ к запасам, активам и финансированию», - добавляют эксперты.
Однако в более отдаленной перспективе, нехватка конкуренции может привести к неэффективному распределению ресурсов, повышению затрат, а частным и независимым нефтяным компаниям будет затруднительно расти и развиваться, заключили Надежда Казакова и Андрей Громадин.
