Скидочный сервис Groupon провел IPO, несмотря отсутствие прибыли и превышающий активы долг. Компания оценена в 12,8 млрд долларов, а уже на первых торгах её акции подорожали более чем на 30%, сообщает деловой портал BFM.ru.
Если бы стоимость компании определялась исключительно активами, которые стоят у нее на балансе, тогда бы стоимость оператора скидок Groupon составила всего 795,5 млн долларов. Это в 16 раз меньше, чем капитализация компании, определенная по итогам прошедшего на прошлой неделе IPO.
А если за основу оценки взять величину чистых активов - балансовые активы компании за вычетом долговых обязательств, - то подобный подход к оценке Groupon вообще становится бессмысленным. Просто долгов у компании больше, чем имущества, и величина ее чистых активов - минус 15,6 млн долларов, отмечает издание.
Groupon Inc основано в 2008 году Эндрю Мэйсоном. На начало 2011 года контрольный пакет акций распределен между основателем и фондами Accel Partners, Battery Ventures, New Enterprise Associates. Российские компании Mail.ru Group и DST Global контролируют около 8% акций на двоих. Groupon - крупнейший в мире оператор скидочных сервисов, работает в 43 странах мира и его услугами пользуется около 115 подписчиков. По итогам 2010 года выручка составила 713 млн долларов, чистый убыток - 456 млн долларов. В первом полугодии 2011 года выручка составила 878 млн долларов, чистый убыток - 205,4 млн долларов.
Инвесторов не смутило и то обстоятельство, что компания со времени своего основания так ни разу и не показала прибыли. Первоначально введенный в финансовую отчетность Groupon показатель "скорректированной операционной прибыли" вместо показателя прибыли даже привел к скандалу с Комиссией по ценным бумагам США (SEC), так как предложенный руководством компании показатель не учитывает расходы на рекламу, покупку конкурентов и программу поощрения сотрудников. Без учета этих издержек убыток компании в размере 420 млн долларов за 2010 год "превратился" в 61 млн долларов скорректированной прибыли.
Таким образом, организаторы первичного размещения Groupon - Morgan Stanley, Goldman Sachs и Credit Suisse - фактически совершили чудо, продав инвесторам акций компании на 700 млн долларов. При этом из-за повышенного спроса на бумаги, компания превысила первоначальный диапазон размещения в 16-18 долларов до 20 долларов за одну ценную бумагу.
Был увеличен и объем предложения акций на 5 млн штук до 35 млн бумаг - 5,5% капитала. В итоге весь Groupon был оценен в 12,8 млрд долларов, и компания стала второй по капитализации по цене прайсинга после Google. В первый же день торгов акции подскочили на 31% - до 26,11 доллара, а капитализация достигла 16,6 млрд долларов.
"Вероятно, часть инвесторов согласилась списать убытки на быстрый рост компании: когда период роста закончится, компания сможет оптимизировать издержки и начнет генерировать прибыль, - допускает аналитик ИК "Тройка Диалог" Анна Лепетухина. - Другую часть инвесторов, наверняка, составляли краткосрочные спекулянты, поспешившие воспользоваться ростом бумаг, для фиксации прибыли".
