Британский журнал The Economist опубликовал статью с анализом деятельности Эльвиры Набиуллиной на посту председателя Центрального банка России (ЦБ РФ) и пришел к выводу, что ЦБ с тех пор, как она его возглавила, проводит "грамотную технократическую политику".

В материале под названием "Правая рука Путина" вкратце излагается биография нынешнего главы ЦБ и история ее вхождения в правительство в качестве министра экономического развития РФ (2007-2012 годы).

"Первая встреча Эльвиры Набиуллиной с капитализмом произошла во время учебы в университете, когда она поступила на курс под названием "Критика западной экономической теории". Это было необычное начало для современного банкира центрального банка. Сейчас она воплощает еще одно противоречие. Экономика России в течение многих лет сдерживалась коррупцией и рентными доходами, а в последнее время еще и западными санкциями и низкими ценами на нефть и газ - основные экспортные товары страны", - отмечает журнал.

Тем не менее, действия Центробанка, по оценке журнала, "являются образцом грамотной технократической политики". "Банк России, с тех пор как в 2013 году его возглавила Набиуллина, сумел спасти экономику от больших неприятностей, которые могли произойти", - утверждает The Economist.

В статье цитируется мнение бывшего министра экономики Евгения Ясина, который утверждал, что Владимир Путин, придя к власти, "не имел четких идей" в сфере экономики и доверил экономическую политику профессионалам, в том числе Набиуллиной, которая стала заместителем министра экономики в 2000 году и в 2007 - министром экономического развития и торговли РФ (с 2008 года - Министерство экономического развития).

"Кризис 2008-2009 годов, когда упали цены на нефть, и мировая экономика стагнировала, показал зависимость российской экономики от иностранных фондов хеджирования и розничных инвесторов", - напоминает журнал. Центробанк тогда попытался поддержать стоимость рубля, потеряв в течение нескольких месяцев более 200 миллиардов долларов из валютных резервов. В 2009 году ВВП сократился на 8 процентов.

"Это заставило Россию принять два комплекса реформ для подготовки к неизбежному следующему падению цен на нефть": это - диверсификация источников финансирования и увеличение международных резервов.

Диверсифицировав свои источники финансирования, Россия привлекла западных институциональных инвесторов и усилила роль отечественных: доля госдолга, находящегося в руках отечественных инвесторов, только в 2013 году возросла с 66 до 70 процентов. По оценкам одного из крупнейших в мире инвестиционных банков Goldman Sachs, регулируемые Центробанком активы российских пенсионных фондов, которые составляют сегодня примерно 60 миллиардов долларов, к 2020 году увеличатся до 200 миллиардов долларов.

Диверсификация финансирования, по словам экономиста британского фонда Ashmore Джана Дена, привела к тому, что из российской экономики ушло меньше капитала, чем могло бы: "Отток капитала из частного сектора в 2014-2015 был меньше, чем в 2008-2009 годах. В 2015 году ВВП сократился на 4% - меньше, чем в 2008-2009 годах, несмотря на большее падение нефтяных цен", - отмечает аналитик.

Международные резервы России, благодаря высоким ценам на нефть, выросли в 2009-2013 на 140 миллиардов долларов, достигнув цифры в более 500 миллиардов долларов (примерно пятая часть российского ВВП).

"Эта большая подушка безопасности стала одной из причин, по которым Россия смогла проводить агрессивную антизападную внешнюю политику, поскольку ей не нужно обращаться к Международному валютному фонду за ссудами, как это было в 1998 году", - пишет журнал и добавляет: "В конечном счете, это не будет преимуществом для россиян, но это дало Набиуллиной пространство для маневра".

Когда цены на нефть начали снижаться, Набиуллина позволила упасть рублю на 40% по отношению к доллару только в 2015 году. "Оказание поддержки рублю, чтобы сохранить покупательную способность обычных россиян, означало бы прожигание резервов страны. Вместо этого Центробанк направил доллары в пострадавшие от санкций банки и энергетические компании, чтобы помочь им погасить внешний долг", - пишет журнал.

"Резервы были также использованы для финансирования дефицита бюджета. Как только цены на нефть вырастут, Центробанк вновь будет накапливать резервы, чтобы снова достигнуть отметки в 500 миллиардов долларов", - прогнозирует издание.

Падение рубля поддерживает инфляцию, поскольку импортные товары дорожают, в результате реальные (с учетом инфляции) зарплаты россиян снизились более чем на 10 процентов по сравнению с 2014 годом, объясняет издание. Чтобы остановить падание рубля, Центробанк использовал процентные ставки. Решения Центробанка помогли снизить инфляцию и, как говорит Биржит Ханзль, ведущий экономист Всемирного банка по Российской Федерации (финансовой организации, помогающей развивающимся странам), показали "способность института делать то, что правильно для страны, независимо от политической ситуации".

Журнал рассказывает также, как банки переоценивают валютные обязательства по докризисному обменному курсу, а правительство тратит 3 процента ВВП на рекапитализацию хороших банков и компенсации для россиян, державших сбережения в плохих. Ведомство Набиуллиной ужесточает надзор над банками (с 2014 года было отозвано около 200 банковских лицензий - примерно одна пятая часть от общего числа банков).

"Тем не менее, долгосрочный экономический прогноз - плохой", - пишет журнал. Дело не в том, что жесткая денежно-кредитная политика Центробанка вредит инвестициям, как говорят критики Набиуллиной. Прибыли в 2015 году выросли на 50% за счет того, что выросла рублевая стоимость валютных поступлений. Кроме того, 9 апреля Эльвира Набиуллина признала, что доступность кредитов для предприятий в РФ крайне низкая, а потому Банк России намерен снизить ключевую ставку, однако не в ущерб инфляции.

Главная проблема не в высоких процентных ставках, а в "неопределенности политики", поэтому Набиуллину беспокоят не низкие цены на нефть, а то, "насколько быстро и динамично" Россия сможет улучшить бизнес-среду.

Отметим, что в 2015 году Набиуллина была признана журналом Euromoney лучшей в мире главой центрального банка, при этом эксперты особо отметили усилия ее и ЦБ РФ в целом в сложной экономической ситуации "макроэкономического шторма", в которой Россия оказалась в конце 2014 года.