Все кризисные месяцы рубль катился по наклонной, потеряв в весе по отношению к американскому доллару около 45%. На прошлой неделе падение курса национальной валюты было остановлено, и многим показалось, что теперь начнется обратный тренд: рубль начнет укрепляться. Однако 17 февраля он снова пошел вниз, разом подешевев по отношению к доллару на 85 копеек. Что происходит с курсом рубля и как он будет меняться в ближайшей перспективе — об этом наш разговор с первым вице-президентом Ассоциации региональных банков, руководителем консалтинговой группы «БФИ», в прошлом первым зампредом Центробанка РФ Александром Хандруевым.

— Александр Андреевич, нынешний курс рубля — результат политики плавной девальвации, объявленной Банком России. Это правильная политика?
— Я считаю, что в целом Банк России сумел достичь своих целей в политике обменного курса и стабилизировал отношение рубля к доллару и евро. Очень своевременным и правильным оказалось решение об объявлении верхней границы коридора бивалютного курса в 41 рубль. И при всех колебаниях курса эту границу Банк России выдерживает.

— А что за магическое число — 41? Почему нельзя было объявить эту границу на рубеже в 39 рублей или, скажем, в 48?
— Мне кажется, что это тщательно просчитанная Банком России цифра. С одной стороны, надо учитывать, что у банков в совокупности выросли средства на корсчетах в ЦБ на 12% за то время, что проводились антикризисные мероприятия, направленные на повышение ликвидности банковской системы. С другой стороны, для объявления границы был выбран момент в феврале, когда банкам надо было проводить налоговые платежи, для чего необходимы рублевые средства. Естественно, эти средства были взяты с валютного рынка, что позволило стабилизировать курс рубля и удержать его в объявленных границах.

— Но многие эксперты критикуют Центробанк за то, что он проводит политику плавной, а не одномоментной девальвации рубля…
— Скажу сразу: я к этим критикам не отношусь и считаю, что Центробанк действует весьма профессионально. Хотя его действия во многом носят вынужденный характер. Но выбери он иную модель поведения — мог бы уже профукать все резервы. А если бы, предположим, ЦБ сразу объявил о верхней границе валютного коридора, то этот рубеж в 41 рубль мы бы увидели уже в декабре. Сейчас же Банк России выбрал очень правильный момент для того, чтобы развернуть тренд.

— Значит ли это, что рубль не будет больше дешеветь?
— Если посмотреть на фундаментальные макроэкономические показатели (промышленный спад, отток капитала и прочее), то, на мой взгляд, рубль остается переоцененным. Не исключено, что в апреле у банков вновь возникнет нехватка ликвидности, как это было в минувшем октябре. Значит, снова будет атака на рубль. Нужно учитывать еще и тот факт, что в нынешнем году российским компаниям и банкам нужно погасить внешний долг в размере 140 млрд долларов. Соответственно, им нужна будет валюта. При этом международные (золотовалютные) резервы ЦБ заметно снижаются, потеряв по сравнению с началом 2008 года более 200 млрд долларов. В таких условиях у денежных властей может не остаться другого выбора, кроме как продолжить снижать курс рубля. Думаю, что в апреле перед Банком России снова во весь рост встанет вопрос о выборе направления курсовой политики. Посмотрим, получит ли продолжение курс на плавную девальвацию…

— Насколько же еще обесценится рубль?
— Это во многом зависит от общего развития экономической ситуации. Если динамика платежного баланса останется плохой, а цены на энергоносители — низкими, то рубль обесценится еще на 10—15%. В любом случае я не склонен доверять паническим прогнозам, что мы вот-вот увидим курс в 60 рублей за доллар и даже более.

— Снижение на 10—15% — это плохо для нашей экономики или хорошо?
— На этот вопрос нельзя ответить однозначно. Как обычно, кто-то выиграет, кто-то проиграет. В условиях снижения цен на сырьевые товары, для экспортно ориентированных отраслей обесценение рубля выгодно. В то же время девальвация национальной валюты подталкивает вверх инфляцию. А это очень серьезная угроза для экономики и для населения. Я думаю, рост цен окажется на 1—1,5% выше, чем сегодня запланировано, то есть может превысить уровень в 15% за год, — это очень серьезная угроза!

— Для того чтобы поддерживать курс стабильным, Центробанку приходится тратить свои резервы. Существует ли понимание того, до какого уровня их можно сокращать без большого ущерба для финансовой системы?
— Сегодня их величина порядка 380—390 млрд долларов. Считается, что если резервы упадут ниже 300 млрд, то Россию ждет очередное понижение международного рейтинга с целым букетом возможных неприятных последствий с точки зрения взаимоотношений с международными финансовыми институтами.

— Что в этих условиях делать обычным гражданам, озабоченным сохранением своих накоплений? Вкладываться в иностранную валюту или в рубли?
— Если вы игрок и хотите заработать на разнице курсов, то сейчас надо фиксировать прибыли и выходить из долларов и евро в рубли. А затем в конце марта снова продавать рубли и менять их на валюту. Но, естественно, это игра рискованная — вы можете на день опоздать или поспешить и в результате не выиграете, а проиграете. Если же вы обычный консервативный инвестор и, скажем, в конце прошлого года уже перевели свои сбережения в доллары и евро, то лучше сейчас не дергаться и в них оставаться. Не факт, что вы что-то выиграете, поскольку процентные ставки по валютным депозитам ниже, чем по рублевым, но по крайней мере потери минимизируете.

— А какую конкретно валюту лучше выбрать — доллары или евро?
— Можно взять пример с Центробанка, который формирует свою бивалютную корзину в соотношении 55% долларов и 45 — евро. Ну или, чтоб упростить процесс, разбить свои накопления 50 на 50. С другой стороны, если вы, к примеру, твердо планируете летом отдохнуть в Европе, логично делать накопления в евро.

Беседовал Евгений Андреев